El plan de una moneda común entre Argentina y Brasil no es enteramente nuevo. En junio del año 2019, Dujovne y Guedes, ministros de Economía de Macri y de Bolsonaro, respectivamente, confirmaban que existía la idea de crear una moneda llamada “peso real”, con el objetivo principal de alcanzar una mayor integración económica entre los dos países. Sin embargo, en palabras del propio Guedes, el “peso real” se trataba para entonces de “un horizonte, pero distante”.
La idea parecía atractiva para ambos lados del mostrador. A Argentina le permitía cambiar de raíz su régimen monetario en un momento en que la inflación no paraba de ascender. Mientras tanto, para el gobierno de Brasil, las ventajas eran más bien políticas, ya que no sería tan sencillo para (posibles) futuros populismos aumentar fuertemente el gasto público y financiarlo con emisión monetaria, dado que el poder en el Banco Central estaría compartido.
En ese mismo año, sólo dos meses después, se conocieron los resultados de las Paso en Argentina, lo que llevó a los dos gobiernos a enfocarse en otras preocupaciones: el gobierno de Macri, en alcanzar el fin de mandato y el de Bolsonaro, en aprobar una importante reforma previsional. Así, el proyecto de una moneda en conjunto quedó archivado, al menos hasta ahora.
La idea de una moneda común para Brasil y Argentina
En una conferencia de prensa por la reunión de la Celac, los actuales ministros de Economía de Argentina y de Brasil, Sergio Massa y Fernando Haddad, anunciaron otro proyecto de creación de una moneda común llamada “Sur”. Aunque por ahora el anuncio es más político que técnico, se brindaron precisiones sobre algunas características.
El proyecto inicia conjuntamente entre Argentina y Brasil, pero la invitación sería extendida eventualmente a otros países latinoamericanos. Por lo tanto, podría convertirse en una moneda regional representativa del Mercosur.
Inicialmente coexistirá con el peso y el real, y servirá como un instrumento para afrontar pagos relacionados con el comercio bilateral entre Argentina y Brasil. De esta manera, el impacto más inmediato del Sur sería la menor carga de dólares necesarios para cubrir el casi permanente déficit comercial que tiene Argentina con Brasil.
Su funcionamiento podría asociarse, de alguna manera, al del swap que mantiene el Banco Central con el Gobierno chino, ya que permitiría afrontar las operaciones de comercio exterior sin requerir dólares para ello. En otras palabras, el Sur vendría a ser una herramienta comercial, en lugar de una verdadera unión monetaria (como lo es el euro en la Unión Europea).
Sobre algunos elementos técnicos centrales, aún hay más dudas que certezas. Sin embargo, de un artículo publicado en un importante medio brasileño, donde Haddad aparece como coautor, se pueden obtener algunas respuestas. En síntesis:
1) Se crearía un Banco Central Sudamericano.
2) Su capitalización se haría según la participación de cada país en el comercio regional, con reservas internacionales de los países miembros y/o con retenciones a las exportaciones a países ajenos a la región.
3) Se emitiría una dotación inicial de Sur para cada país, que se podrá utilizar para flujos de pagos comerciales y financieros entre ellos.
4) Los países podrán decidir si quedarse con sus monedas o adoptar plenamente el Sur, que tendría un tipo de cambio flotante.
5) Habría un mecanismo de compensaciones entre países superavitarios y deficitarios, destinado a disminuir las asimetrías entre ellos.
La tarea de una moneda para el Mercosur
Cuando el Tratado de Maastricht funda la Unión Europea en 1993, preveía una futura moneda común para los países miembro. Pero esto no se dio de un día para el otro. En 1995, se le dio nombre y forma al euro, en 1999 se lo introdujo sólo para operaciones electrónicas (coexistiendo con las monedas nacionales) y recién en 2002 se alcanzó la adopción total.
Lo que ocurrió durante estos años es que los países debían cumplir con cuatro criterios de convergencia para poder adoptar el euro, que implicaban mantener la inflación, la tasa de interés, el tipo de cambio y la situación fiscal en orden. De esta manera, se aseguraba una convergencia coordinada entre los países para poder pasar de un mercado común a una verdadera unión monetaria.
Como se puede deducir de lo anterior, adoptar una moneda común no es gratis. Si se quiere avanzar hacia un esquema de unión monetaria y de plena integración regional, primero hay que ordenar las cuentas públicas locales. Caso contrario, el proyecto actual solamente servirá como un puente temporal para importar de Brasil sin utilizar dólares hasta que deje de haber voluntad de los gobernantes brasileños en mantener el esquema.
Esto quiere decir que Argentina debería, en primer lugar, cumplir al menos con algunos de los criterios de convergencia que se utilizaron en Europa tiempo atrás respecto de las condiciones básicas de acceso, sobre todo resolver el crónico déficit fiscal, de lo contrario el país tarde o temprano tendrá que abandonar el Sur para recuperar una moneda sobre la cual pueda emitir libremente.
Por último, y en el mismo orden de importancia, los países deberían encauzar sus agendas para que exista libre movilidad de capital y trabajo, y flexibilidad de precios y salarios. Estas son condiciones necesarias para que los países puedan absorber shocks externos de una manera similar y que el régimen sea resistente a crisis externas.
¿Entonces conviene una moneda común con Brasil?
Las ventajas de contar con una moneda única son claras. El esquema es superior al de una dolarización o convertibilidad porque el ámbito institucional se regula mediante un banco central compartido, y así se puede “importar” la credibilidad que le falta a Argentina. Además, parte de las barreras al comercio disminuirían y la integración regional se vería beneficiada en gran medida.
El Sur puede constituirse en un objetivo de largo plazo para la política monetaria, como lo fue el euro durante una década para la Unión Europea. Pero para ello hay que dejar de pensarlo como un atajo fácil e improvisado a nuestros problemas y comenzar a considerarlo como un instrumento que nos comprometa a resolverlos.
Es un error creer que unificando o adoptando la moneda de otro país se resuelven los problemas locales. Apuntar a un plan integral de ordenamiento de las finanzas y forma de funcionamiento del Estado argentino es un paso ineludible para avanzar hacia opciones reales de integración regional.
(*) Equipo Idesa
