La inflación del primer cuatrimestre superó el 23%, convirtiéndose en el comienzo de año más inflacionario desde 1991. La suba interanual de precios también es récord: 58% en abril, un nivel que no se alcanzaba desde hace 30 años.
Si bien en abril el impulso bajó levemente, la mayoría de los indicadores (políticos y económicos) siguen encendidos y no hay, al menos en el corto plazo, señales que alimenten expectativas positivas.
En este contexto, ¿a cuánto puede llegar la inflación a fin de año?
La matemática es contundente: si el índice de precios al consumidor (IPC) no baja del 5% en los meses que siguen hasta diciembre, la suba de 2022 completará un 82%, 17 puntos porcentuales arriba de la última proyección promedio de las consultoras que releva el Banco Central y casi 50 puntos por encima de lo que decía el Presupuesto 2022 que presentó el ministro de economía Martín Guzmán y que nunca fue aprobado por el Congreso.
Escenarios posibles
Después del 6,7% de marzo y del 6% de abril, pensar en una inflación de mayo del orden del 5% no es exagerado. Lo reconocen hasta los economistas más heterodoxos y afines al Gobierno de Alberto Fernández.
La doctora en desarrollo económico Julia Strada, directora del Banco Nación, dijo en diálogo con Radio Universidad tras conocerse el índice de abril: “Los números [de la inflación de los últimos dos meses] son altísimos y no habría razones, en virtud de los precios regulados y del movimiento del tipo de cambio, para que en mayo bajen mucho más”.
La inflación que viene: la gran pregunta
Gustavo Reyes, economista jefe del Ieral, se hizo en el último Informe de Coyuntura de ese instituto de Fundación Mediterránea la “gran pregunta”: ¿la leve desaceleración de la inflación evidenciada en abril profundizará su dinámica, permanecerá en valores similares o se producirá una nueva y peligrosa espiralización?
La respuesta, según el analista, depende de cómo evolucionen las variables clave que afectan el proceso inflacionario: los precios externos, la devaluación del dólar (el oficial y el blue), la dinámica de los precios de los bienes y servicios regulados (básicamente, tarifas), la cantidad de pesos circulantes y su velocidad de circulación, y el excedente monetario.
Para Reyes, “la fortaleza internacional del dólar podría afectar negativamente al precio de las commodities”, algo que, “en el muy corto plazo, juega transitoriamente a favor de una desaceleración de la inflación en los bienes exportables”.
Sin embargo, según el economista, “la contrapartida es que, a menores precios de commodities, empeoran tanto las cuentas externas como las fiscales y esto genera mayores presiones devaluatorias y de emisión monetaria”. Así, con precios de commodities más bajos, podría impactar en un aumento de la inflación.
En relación con el avance del dólar, Reyes no ve que pueda funcionar como ancla. “Más allá del compromiso con el FMI de mantener el tipo de cambio real, al no tener el Central demasiadas reservas ni ningún colchón cambiario, no tiene chances de retrasar el tipo de cambio nominal respecto de la inflación”, explica el analista.
Precios regulados
En cuanto a los precios regulados, Reyes cree que el ajuste de las tarifas energéticas prometido al FMI “seguramente traccionará en el cortísimo plazo acelerando la inflación de los bienes no transables”. Más adelante, al bajar los subsidios, “redundará en menores requerimientos de emisión monetaria y de inflación”, añade.
En este sentido, el economista Bruno Panighel pone en contexto la inflación y el aumento de un precio regulado que impacta en los precios como la nafta: “Tasas mensuales cercanas al 6% equivalen a que un aumento del 10% en los combustibles, como el último que hubo, se agote al cabo de unos 49 días. Es decir que el Gobierno, en siete semanas, tiene que volver a subir los precios que regula si es que los aumenta 10%”.
En relación con el retraso de las tarifas y la actualización en un contexto inflacionario, el economista Franco Jular habla de “repetición de esquemas y errores”. “El congelamiento celebrado al inicio de este gobierno como una medida exitosa y reparadora hace que el intento de descongelamiento actual quede rezagado del promedio de aumento de los precios. Durante los últimos 27 meses los servicios públicos aumentaron un 58% contra el 123% del índice general. La monetización de ese déficit fiscal que producen los subsidios a las tarifas retroalimenta el mecanismo inflacionario. Es un perro que gira en círculos mordiéndose la cola”, explica.
Factores monetarios
Analizando los factores monetarios, Reyes cree que “la mayor emisión de abril aumentó nuevamente el excedente de pesos”, algo que presionará en los precios a futuro.
En cuanto a la evolución de la oferta y demanda de pesos, mucho dependerá del nivel de cumplimiento del programa con el FMI y de la dinámica de los actuales conflictos políticos.
Por otra parte, Reyes entiende que “dadas las bajas expectativas de crecimiento económico para 2022 (3,5% de acuerdo al relevamiento del Central), los márgenes de comercialización no deberían presionar demasiado a los precios de los no transables”.
Y un factor más que destaca el informe del Ieral: la “importante reacción” de los salarios en los últimos meses. “La dinámica de las remuneraciones también puede ejercer presión inflacionaria de corto plazo”, dice Reyes.
Del sube y baja a la lógica del estancamiento
La mejora en los ingresos no siempre representa una mejor situación para el sector asalariado. Jular cita a la Ley de Alquileres y a su mecanismo de indexación como un problema. “Esa norma impulsó aumentos del 50% interanual para los inquilinos que se lleva el total de las mejoras obtenidas por las paritarias”, describe.
Por otra parte, y luego de advertir “aumentos en alimentos y bebidas no alcohólicas que superan el 60% interanual” y “escandalosos incrementos del valor de las prendas de vestir y calzado”, Jular lamenta que este escenario inflacionario “devuelva al país a niveles de pobreza e indigencia históricos”.
Para el economista, uno de los mayores problemas de la crisis actual es “el cambio de esa “histórica sensación de ciclos de suba y baja en la economía, por una lógica de permanente estancamiento”.
Según Jular, para este año el piso de la inflación rondaría el 70% y, para el 2023, índices en torno al 50% promedio.
