El rulo financiero que el Gobierno salió a cortar el viernes 26 de septiembre, en plena rueda cambiaria, amenazaba con sacarle reservas al Banco Central en la previa de las elecciones de octubre.
Qué es el “rulo financiero”.
El “rulo” consiste en comprar dólares al tipo de cambio oficial y venderlos a través de operaciones financieras como el dólar MEP o el contado con liquidación (CCL). Hasta ahora, el Gobierno había tolerado estas operaciones porque no implicaban intervención oficial directa. Pero cuando el dólar oficial tocó el techo de la banda y el Banco Central debió vender divisas, el circuito comenzó a vaciar las reservas.
📉 El costo para el Banco Central
Según estimaciones oficiales, en agosto los ahorristas compraron U$S 3.200 millones. De ese total, U$S 1.900 millones se destinaron a “otras inversiones”, la categoría con la que se contabilizan las operaciones de dólar Bolsa y CCL.
Si se amplía el análisis desde abril hasta agosto, el monto asciende a U$S 17.900 millones en compras de divisas, de los cuales casi la mitad (U$S 9.500 millones) terminó en el “rulo” que alimentó la dolarización de empresas, revela Clarín.
⚠️ Empresas en la mira del Gobierno
El dato que encendió las alarmas en el equipo económico fue que del otro lado de estas operaciones aparecían compañías que, a pesar de tener restricciones para atesorar dólares, lograban dolarizarse a través de este mecanismo indirecto.
“Había una demanda extra de dólares oficiales que terminaba abasteciendo al MEP y al CCL”, reconocieron fuentes oficiales. Ese proceso, que podía repetirse de manera indefinida, terminó afectando el objetivo central del Tesoro: aprovechar la liquidación récord del agro para reforzar el stock de reservas.
📊 Brecha cambiaria y riesgos hacia adelante
El Gobierno decidió entonces convalidar una brecha cambiaria de entre 5% y 8% en lugar de seguir perdiendo reservas. El lunes, la diferencia entre el dólar oficial y el CCL fue de 8%, y con el MEP, de 5%.
Para los analistas, sin embargo, el problema no está resuelto. La consultora 1816 advirtió: “Más cepo o más brecha implica a la larga menos reservas, porque se generan incentivos a correr contra el BCRA”. El riesgo es que los importadores adelanten compras de divisas ante la expectativa de una corrección cambiaria.
