La reestructuración de la mayor parte del pasivo en dólares significó un alivio para las finanzas del Centro Cívico, muy especialmente para este 2021, ya que liberó al Estado provincial de tener que pagar el vencimiento del capital de un titulo por casi 730 millones.
Ese acuerdo, sumado a la leve mejora en la recaudación del Panal de los últimos meses, ha aliviado el peso del pasivo respecto de los ingresos corrientes, un parámetro de comparación importante a la hora de analizar una deuda pública.
Según un informe dado a conocer por el Ministerio de Finanzas de la Provincia, el stock de deuda en relación con los ingresos anotó un descenso del orden del 7,8 por ciento en el primer trimestre de este año si se compara con el promedio del 2020.
Así es, si se calcula la cantidad de meses de ingresos que harían falta para pagar la deuda completa, se pasó de 6,9 a 6,4 meses, un retroceso que no se advertía desde 2016, cuando comenzó a escalar este indicador luego de una década en descenso.
Los datos oficiales indican que la baja continuó en abril. En esos 30 días, la cantidad de meses de recaudación a los que equivalía la deuda pública se ubicó en 5,8, el valor más bajo en más de dos años.
Si se compara abril 2021 interanualmente, la mejora es mayor: en abril de 2020 hacían falta 7,2 meses de ingresos para pagar la totalidad de la deuda de Córdoba.
La deuda reestructurada en perspectiva
Para hacer el cálculo, el Ministerio de Finanzas tomó el stock de deuda pública al fin de cada mes y los dividió por los ingresos corrientes, netos de la coparticipación a municipios y comunas.
Los valores están lejos de lo que ocurría con la deuda luego de la crisis de 2002. En 2005, por ejemplo, hacían falta los ingresos de 13,7 meses para pagar el stock de ese momento. Desde entonces fue bajando hasta tocar el piso de 2015, cuando sólo bastaba la recaudación de 2,5 meses.
En cuanto al total del pasivo en términos reales, el informe destaca que Córdoba debía en abril de 2021 (último dato disponible), 257 mil millones de pesos (más del 90% en dólares y euros), un 4,4 por ciento menos que lo que debía en enero (269 mil millones de pesos), mes en el que se terminó de definir el canje. La comparación está hecha en términos reales, en pesos de abril de 2021.
En septiembre del año pasado se había alcanzado el máximo de stock, con 282 mil millones, un 9,78 por ciento más que en abril de este año, siempre comparando en términos reales, es decir, descontado la inflación.
De acuerdo con el informe, en valores constantes, el stock de deuda en abril pasado (los 257 mil millones de pesos) era similar al que se registraba en 2019 (255 mil millones). Sin embargo, es más del doble que el stock de “rojo” que Córdoba tenía en 2016 (126 mil millones de pesos) y un 130 por ciento más que el pasivo total en 2015 (110 mil millones de pesos).
Todos estos valores están lejos de los más de 312 mil millones –siempre a valores actuales– que se debían en 2005, en la salida de la deuda luego de la debacle de 2002.
Próximos 10 años
La reestructuración de la deuda de Córdoba también fue noticia este martes, pero en este caso por datos comparados con los acuerdos que firmaron otras provincias por sus propios pasivos. Los dio a conocer el Grupo Ad Hoc de Bonistas que está negociando (sin éxito) con la Provincia de Buenos Aires.
En una publicación en la que los acreedores –algunos de los cuales también canjearon títulos de Córdoba– lamentan que la provincia que gobierna Axel Kicillof haya rechazado una oferta de refinanciación, exponen que Córdoba fue uno de los distritos con servicios de deuda externa post reestructuración más altos como porcentaje de los ingresos fiscales brutos en el promedio anual estimado entre 2021 y 2030.
De acuerdo con la comparación expuesta por los bonistas, el pasivo de Córdoba quedó en peor posición en la relación ingresos/deuda por los próximos 10 años que otros distritos como Neuquén, Mendoza, Entre Ríos, Salta y Chaco. La relación del pasivo cordobés está en línea con los acuerdos alcanzados por Salta y Río Negro; y mucho mejor que lo logrado por Chubut.
Lo que el Grupo Ad Hoc de Bonistas busca reflejar es que la última propuesta que le hicieron a la Provincia de Buenos Aires, y que no fue aceptada por Kicillof, es más laxa que todas las logradas por el resto de las jurisdicciones.
“La última propuesta ofrece a la Provincia de Buenos Aires un espacio más que amplio para satisfacer todas sus necesidades fiscales y proporciona un alivio del servicio de deuda que es mucho mayor de lo que otras provincias han acordado con sus acreedores”, dice el comunicado de los bonistas.
“En otras palabras, la propuesta de reestructuración de deuda fue la más generosa presentada por los acreedores de cualquier provincia argentina en el ciclo de reestructuración actual”, agrega.
