¿El vaso medio lleno o medio vacío? Así está la emisión monetaria a esta altura del año cuando todavía faltan siete meses para que cierren las metas acordadas en su momento con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Según datos del Instituto Argentino de Análisis de la Realidad Fiscal (Iaraf), hasta la primera quincena de mayo el Banco Central (BCRA) emitió pesos para asistir al Tesoro por 380.500 millones de pesos, lo que representa un 0,54% del Producto Bruto Interno (PBI).
“Puesto que la meta de asistencia del BCRA comprometida en el acuerdo con el Fondo es de 1% del PBI, “ya se cubrió el 54% de la misma”, indicó el centro de análisis que encabeza el economista Nadin Argañaraz.
El porcentaje enciende una luz amarilla en el tablero de control porque todavía queda buena parte del año para financiar, aunque si se aplicara una política económica “consistente”, como pregona el ministro Martín Guzmán, también podría cumplirse aquel compromiso.
Mejor que lo peor
“Comparado al desastre del año pasado y de 2020, es un avance”, se esperanza el titular del Instituto de Análisis Económico de la Bolsa de Comercio de Córdoba, Fabio Ventre. De cualquier forma, ese volumen de emisión “no está ni cerca de contrarrestar lo que ocurrió en los últimos dos años”, agrega el economista, con lo cual a la inflación actual le sobrevendrá más en el futuro.
Un dato no menor es que el buen comportamiento del arranque del año, “con cierto esfuerzo monetario” constrasta con lo ocurrido en el último mes. “Están dándole a la maquinita de lo lindo”, dijo Ventre.
El Iaraf también tiene sus números en eso. En la primera quincena de este mes el BCRA lleva transferidos al Tesoro adelantos transitorios por 178.500 millones, “el monto más alto de los últimos meses”.
En enero, señala Argañaraz, fueron 122 mil millones, en abril 80 mil millones, en febrero y marzo no se produjeron transferencias. En mayo fue la acelerada.
Velocidad de crecimiento
Marcelo Capello, vicepresidente del Ieral-Fundación Mediterránea, remarcó que en mayo “la base monetaria está creciendo al 42% anual y si se incluyen todos los pasivos monetarios, como Leliqs o pases, va al 56%”, indicó.
Otro dato clave para el análisis, el techo de emisión convenido para el primer semestre de 2022 es de 438.500 millones de pesos, recordó Capello.
Hay una comparación que vale meter en el análisis. El 2021 cerró con una asistencia monetaria del Central por el equivalente al 3,7% del PBI, con lo cual en los primeros cinco meses del año pasado sólo se habían enviado el 14% de los fondos anuales totales que terminarían asistiendo al fisco, dijo el Iaraf.
Por esto, los tres economistas coinciden en que para cumplir con la meta acordada con el FMI a partir de ahora la dinámica de la ayuda con emisión debe ser muy diferente a la del año pasado.
