La Argentina está en serios problemas: casi no tiene reservas líquidas que le permitan afrontar compromisos básicos, como el pago de importaciones o los gastos que sus habitantes hacen en el exterior. Y las últimas decisiones oficiales lo exponen con crudeza.
“No hay reservas”, es una frase que en el mercado financiero se viene escuchando cada vez más desde principio de año. Y eso explica las caídas abruptas de bonos y acciones y la presión cambiaria a pesar de que la economía real está recuperándose.
Los bonos de la deuda reestructurada el año pasado caen hasta 28 desde enero y, por ejemplo, el Al35D cotiza en 29 dólares, acercándose peligrosamente a precios basura. Y las acciones de empresas argentinas que cotizan en Nueva York van en un raid similar.
¿Qué pasa? Argentina tiene compromisos de deuda en dólares por 5.000 millones hasta marzo (FMI, Club de París, otros organismos y privados). Y los inversores financieros estiman que no podrá afrontarlo. En paralelo, se observa una débil posición para “defender” el tipo de cambio y evitar una devaluación abrupta.
Y las decisiones van en ese sentido. Además de la prohibición para el financiamiento con tarjetas de crédito a los pasajes al exterior, el Banco Central decidió que los bancos deberán reducir del 4% al 0% la Posición Global Neta (PGN) de moneda extranjera que tengan desde el próximo miércoles, lo que obligará a la mayoría de las entidades de venderle sus dólares.
Estimaciones y pocas certezas
El Banco Central informó este viernes que sus reservas brutas son 42.144 millones de dólares. Esa cuenta incluye los encajes bancarios; el swap con China; préstamos del BIS -conocido como el banco central de los bancos centrales del mundo-; los Derechos Especiales de Giro del FMI; el oro; y los dólares propios en billete, que son los que escasean.
El Gobierno de Alberto Fernández no logró sumar reservas. Incluso, las actuales están 1.641 millones de dólares por debajo del día en que asumió. En el medio, hay que aclarar, hubo una pandemia y salieron capitales que habían llegado durante el macrismo tentados por las altas tasas de interés que el kirchnerismo pasó a negativas.
La autoridad monetaria no revela cuántos dólares “líquidos” de libre disponibilidad tiene en sus arcas. Lo que hay son estimaciones privadas a partir de diferentes ecuaciones financieras. Y si bien entre estas últimas hay algunas diferencias, todos coinciden en algo: quedan pocos dólares y estamos en emergencia.
En su “Informe Económico para Todos”, el economista Roberto Cachanosky calculó que las reservas líquidas están ya en contabilidad negativa, es decir, por debajo de cero. Y señaló que esto deja a Banco Central con unos -1.267 millones de dólares.
Para Gabriel Rubinstein y Asociados, actualmente las reservas netas se ubican en 4.789 millones de dólares, mientras que las netas liquidas se ubican ya en negativo, en -1.445 millones de dólares.
“Los billetes son fungibles, pero si hacés la cuenta y restas los DEG y el oro, las reservas te quedan contablemente negativas. Y entonces te dicen: ‘Sí, pero yo tengo los dólares’. Sí, pero están haciendo una suerte de vale de caja, usando plata que no es de ellos”, dijo Rubinstein.
El Grupo de Estudios de la Realidad Económica y Social (Geres) señaló en su última estimación que al Banco Central le quedaban al 18 de noviembre unos 810 millones de dólares en reservas líquidas.
Hernán Letcher, economista y director del Centro de Economía Política de la Argentina (CEPA), la prohibición al financiamiento con tarjetas de crédito para los viajes al exterior “es una medida antipática, eso es claro, pero es necesaria”.
“Si te faltan dólares y los estás cuidando para sostener el proceso productivo, ¿podés darte la posibilidad de financiar turismo? Y medio que la respuesta es no”, dijo el economista, quien tiene una visión muy similar a la del Gobierno.
La demanda de dólares por “viajes y pasajes y otros con tarjeta” fue de 265 millones de dólares, informó el viernes el Banco Central. Con eso se alcanzó un acumulado de 1.748 millones en diez meses.
Aldo Abram, economista de la Fundación Libertad y Progreso, no tiene dudas: tras estas medidas, “se van a sumar muchísimas más hacia adelante”, fundamentalmente porque el cepo se mantiene y exige cada vez más restricciones.
“El Banco Central y el Gobierno dicen que quieren flexibilizar el cepo, pero eso no va a pasar. Y esto va así hasta que se llega a una situación insostenible que termina en una crisis. Esto ha pasado con los 22 cepos que hubo y se intentaron sostener en la Argentina”, comentó Abram.
La posición oficial
En el gobierno desconocen esas estimaciones. “No es cierto que haya niveles negativos de reservas”, respondió el ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas al ser consultado sobre la crítica situación.
Hasta octubre, el país registró un superávit comercial de 12.095 millones de dólares, impulsado principalmente por la suba de los precios de los commodities a nivel global. Y podría cerrar el año en torno a los 16.000 millones de dólares.
Tanto Kulfas como el ministro de Economía, Martín Guzmán, explican que parte de ese dinero está en las reservas, otra parte fue destinada al pago de deuda privada y con organismos, otra fue para las importaciones incrementales, y el resto para atender la demanda dentro del cepo.
La lectura que hace el Gobierno sobre la situación es que las tensiones son “naturales” del cuadro macroeconómico de la Argentina, afectado por la deuda con el Fondo Monetario Internacional, y porque la economía está creciendo más de lo previsto.
Ese crecimiento extra (se preveía un 7% y se cerrará muy cerca del 10%) pone a los distintos sectores como demandantes de divisas. Y, según Kulfas, “las tensiones se intensifican porque la base del crecimiento es de actividad y no financiera”.
Según el Informe de Balance Cambiario difundido este viernes por el Central, en octubre el volumen operado en el mercado de cambios fue de 20.605 millones millones de dólares, nivel que mostró un incremento de 46% con relación al mismo mes del año anterior.
Para el Gobierno, la crisis de la balanza cambiaria se acabará cuando se refinancie la deuda con el FMI y mejoren las expectativas, y en paralelo la Argentina incremente sus exportaciones. La meta oficial para que exista cierto equilibrio es de 100.000 millones de dólares por año.
Abram difiere. “Pensar que con un cepo crecen las exportaciones y de esa forma ingresan divisas genuinas que aumentan las reservas es todo un bluff. Nunca en un cepo las exportaciones crecieron”, dijo el economista.
