Con la carrera frenética de Sergio Massa hacia la presidencia, el resultado primario del Sector Público Nacional No Financiero (SPNF) se deterioró aún más en septiembre, tanto en su comparación mensual como interanual.
Según la consultora Ecolatina, las cuentas públicas mostraron ese mes un déficit primario de $380.000 millones, cuando en agosto habría mostrado un rojo primario de apenas $37.000 millones y para septiembre del 2022 el resultado habría sido levemente superavitario, gracias a la primera versión del “dólar soja”). Es decir, en septiembre subió nueve veces su volumen de agosto.
A su vez, contabilizando el pago de intereses de la deuda pública ($131.000 millones), el déficit financiero superó los $511.000 millones, indicó el análisis. En los pronósticos, Ecolatina marca un escenario que está lejos del achicamiento de ese rojo, incentivado también por el swap de China.
Sin un achicamiento del gasto que compense la fuerte caída de los ingresos, el rojo primario acumulado en los primeros nueve meses de 2023 se encuentra en torno a los $2,63 billones, esto equivale a 1,4% del PIB, según el estudio, mostrando un crecimiento real de casi el 15% interanual.
“Del mismo modo, con estos números el Gobierno habría incumplido la meta de déficit primario acumulado acordada para el tercer trimestre en el programa con el FMI”, apuntó el análisis.
Ecolatina tomó el argumento de Massa quien responsabiliza a la sequía por la situación económica. Si la recaudación por derechos de exportación se hubiera mantenido estable en términos reales, el déficit primario acumulado se ubicaría en torno al 0,8% del PIB, mostrando así una mejora respecto a lo evidenciado en 2022, cuando ese descalce fue del 1,3% del PIB para el periodo.
Otra vez con menos plata
Los ingresos totales volvieron a caer en septiembre en términos reales (-14% interanual), luego de crecer en agosto. No obstante, un punto no menor es la elevada base de comparación de septiembre 2022, cuando la primera edición del “dólar soja” generó un fuerte salto en la recaudación.
Al excluir tanto los derechos de exportación como los ingresos extraordinarios, los recursos en septiembre habría mostrado un crecimiento real del 4,4% interanual en lugar del número negativo de -14%.
Gran parte del ingreso de recursos se explica por el Impuesto PAIS, cuya recaudación se ubicó por encima de los $236.000 millones gracias a su previa ampliación. Paralelamente, el IVA mostró un destacado incremento real del 24% contra igual mes del año pasado, aunque el resto de los tributos cayó en su comparación interanual.
Menos tijera en el gasto
Aún con aceleración inflacionaria, Massa moderó el ajuste sobre el gasto en septiembre. Fue de 3,6% interanual contra 8,5% de agosto.
El ajuste del gasto primario corriente se centró en el gasto social y los subsidios, mientras que el resto de las partidas mostraron crecimientos reales en su comparación interanual.
Mientras por un lado aumentó un 46% interanual real el gasto en el rubro “otros programas sociales”, en prestaciones sociales hubo una caída de -1,1% y en los subsidios económicos de -50%.
¿Cómo sigue?
“Los factores político-electorales sin duda afectarán la dinámica fiscal en el último trimestre del año. ¿A qué nos referimos? Estimamos que difícilmente el Gobierno cumpla con la meta fiscal para 2023 (déficit primario del 1,9% del PIB)”, indicó Ecolatina.
Y lo justificó en lo siguiente: “Tanto la confirmación de que el candidato oficialista, Sergio Massa, ingresó al ballotage, y que la aprobación del segundo tramo del swap con China permite contar con los dólares necesarios para cancelar vencimientos con el FMI generan los incentivos suficientes como para que el oficialismo impulse una política fiscal más expansiva”, ahondó.
En esa línea, Ecolatina realizó una advertencia: La magnitud del desvío dependerá no sólo de los incentivos político-electorales a expandir el Gasto Público, sino también del financiamiento neto obtenido en el mercado de deuda local.
Respecto a esto último, “la fragilidad que expone el actual esquema de política económica y la incertidumbre financiera habitual de los procesos electorales”, el Tesoro está captando un financiamiento neto superior al esperado inicialmente, en parte justificado por las intervenciones del BCRA en el mercado secundario.
“De cara a 2024, gane quien gane será fundamental que la gestión entrante implemente un programa económico claro, integral, consistente y con apoyo político que contribuya al anclaje de expectativas”, enfatiza el trabajo.
Dentro de aquel programa “será imprescindible la comunicación de un sendero creíble de consolidación fiscal que permita alcanzar el equilibrio o superávit primario durante el primer año para acotar las fuentes de desequilibrios monetarios”, concluye el análisis de Ecolatina.
