El gobernador de La Rioja, Ricardo Quintela, sorprendió (o no tanto) a todos cuando la semana pasada habló de ingresar un proyecto en la legislatura provincial para autorizar la emisión de bonos para enfrentar lo que describió como un “plan del Gobierno nacional para desestabilizar a las provincias”.
Un par de días más tarde, el proyecto llegó a la Unicameral riojana para darle al Ejecutivo una “herramienta en medio de la crisis” y, 48 horas más tarde, el “Bocade” fue aprobado por la amplia mayoría que el PJ tiene en ese cuerpo legislativo.
La decisión de Quintela reavivó un tema latente cada vez que los problemas económicos se agravan (más de lo ya habitual) en la Argentina. Así es, la emisión de cuasimonedas es una constante cuando todo se derrumba y 2024 no sería la excepción.
Desde la recuperación de la democracia, prácticamente todas las provincias, y hasta el Estado nacional, en algún momento, han emitido alguna clase de bono de esta naturaleza. Córdoba, por caso, ya echó mano dos veces a la estrategia.
La mayoría de los gobernadores no peronistas ya adelantaron que no tomarán ese camino para enfrentar la crisis en el marco del inédito ajuste fiscal que está llevando el presidente Javier Milei en la Casa Rosada. Pero Córdoba ¿qué hará?
Desde el Panal, prefirieron no opinar en público sobre la decisión del par riojano del gobernador Martín Llaryora, pero admiten que el tema se está hablando puertas adentro. Por ahora, descartan toda posibilidad de ir en ese camino en lo inmediato. “Córdoba no tiene previsto emitir cuasimoneda”, explicaron desde el entorno del gobernador Martín Llaryora.
“No está en los planes. Ahora bien, el escenario es crítico, estamos monitoreando las cuentas permanentemente, si Milei cierra todos los grifos, concentra ingresos, aumenta impuestos no coparticipables, recorta subsidios y no manda ATN, las alternativas que tienen las provincias no son muchas”, admitieron las fuentes consultadas este fin de semana.
Los mismos interlocutores reconocen que es un tema que ya “se habla en la Región Centro”, por lo que se entiende que en el hipotético caso de que Córdoba emita cuasimonedas, seguramente lo decidirá en conjunto con Santa Fe y Entre Ríos.
Problemas y rescate
“Desde 1983 hasta la crisis de 2002, ha sido común que gobiernos provinciales (y en algunos casos, municipales) decidieran recurrir a la emisión de un muy particular tipo de papel de deuda que es una especie de ‘promedio’ entre el dinero y los títulos tradicionales”, describe un viejo informe del Ieral del año 2003. Allí, la consultora analizaba, casi en tiempo real, el resultado que estaban teniendo los bonos provinciales emitidos en 2001 y su estado de rescate.
El estudio, firmado por los economistas Nadin Argañaraz, Marcelo Capello y Juan Manuel Garzón, abordaba la situación, entre otros, del Patacón en Buenos Aires, del Lecor en Córdoba, del Petrom en Mendoza y del Lecop nacional. Los describía como “modos no genuinos de financiar los gastos locales”.
Entre los puntos analizados, el Ieral concluyó que uno de los puntos clave para el éxito de los bonos es el volumen impreso respecto de la economía de cada distrito. Mientras más grande esa emisión, más problemas.
Otro elemento a tener en cuenta, según aquel informe del Ieral, es la mayor o menor dependencia de cada provincia de los ingresos llegados desde la Nación.
Si los bonos se emiten de manera desproporcionada, son poco aceptados y lo que se logra es potenciar más la inflación.
“Los efectos negativos de una emisión excesiva de bonos locales pueden resultar en una mezcla entre la inflación que produce la emisión de dinero y la desvalorización de los papeles que implica la emisión excesiva de títulos públicos tradicionales”, decía el estudio, para luego advertir que “en la mayoría de las provincias emisoras se verificó más inflación”.
En Córdoba, tanto la emisión del Cecor en 1995 (rescatado en 1997) como la del Lecor en 2001 (rescatado en 2003) produjeron “una mayor inflación en relación con el índice calculado por el Indec para Capital Federal y el Gran Buenos Aires”, decía el texto.
Consecuencias
Las vueltas de la economía Argentina son de película. Esta semana, exactamente 20 años después, el Ieral difundió otro estudio relacionado con las cuasimonedas.
Si bien la consultora advierte que prefiere esperar a ver cómo se instrumenta el bono riojano, igualmente explica que esa provincia es una de las más expuestas al recorte de envíos nacionales por su extrema dependencia de la coparticipación y de las transferencias discrecionales.
Jorge Vasconcelos, actual presidente del Ieral, dice que “aunque es prematuro anticipar un desenlace”, la situación de La Rioja es de “mayor vulnerabilidad” en comparación con otras.
Vasconcelos explica que la implementación de los Bocade podría tener “consecuencias significativas”. “En primer lugar, como los agentes económicos buscarán desprenderse antes de esos papeles que de otras monedas, la velocidad de circulación aumentará, potenciando el descuento impuesto por el mercado al valor de esos bonos”, explica.
Por otro lado, habla de la inflación: “La población local sufrirá un golpe inflacionario adicional por la propia dinámica devaluatoria del peso”.
Además, dice que “las empresas instaladas en la provincia verán encarecer los impuestos nacionales en términos de la cuasimoneda (que será la moneda predominante en la que cobrarán por la venta de sus bienes y servicios), porque para pagar (los impuestos nacionales) deberán cambiar bonos locales por debajo de la par”.
Asimismo, anticipa que es posible que esas empresas incurran en atrasos en el pago de impuestos nacionales, aunque esto no sería grave para la economía nacional por la muy baja ponderación de La Rioja en el PIB total. “Será marginal sobre el fisco nacional”, dice.
Para Vasconcelos, un impacto importante se dará “en la rentabilidad de las empresas instaladas en La Rioja, debilitando aún más los incentivos a la creación de empleos privados en la provincia”.
Bonos provinciales: por ahora, no hay contagio
En declaraciones públicas o trascendidos, la mayoría de los gobernadores se ha expresado respecto de la emisión de bonos provinciales.
Una de las declaraciones más recientes fue la del gobernador de Entre Ríos, Rogelio Frigerio, quien dijo que no va a apelar a las cuasimonedas y pidió “acompañar al Gobierno nacional”.
El hombre del PRO descartó “totalmente la emisión de una moneda” luego de que la Legislatura de La Rioja aprobara la emisión de $ 22.500 millones de pesos en “Bocade” para hacer frente a los gastos de la administración de la provincia, y pidió al resto de los gobernadores “acompañar al Gobierno nacional en la decisión” que tomó.
“Flaco favor le haríamos a esta gestión nacional emitiendo una moneda propia”, apuntó el mandatario provincial.
Desde la vereda del frente, Axel Kicillof dijo que no descarta que la provincia de Buenos Aires tuviera un plan de bonos en carpeta. Tanto el exministro de Economía nacional como su ministro de Gobierno, Carlos Bianco, dejaron abierta la puerta para la emisión de una moneda propia.
En línea con Frigerio, el gobernador de Mendoza, Alfredo Cornejo, sostuvo que “no es sano para la economía que cada uno cree una moneda”. “Al problema de depreciación de nuestra moneda que sufren todos los argentinos, agregarle una cuasi moneda no es una buena salida”, consideró. “Ya hemos recorrido este camino en la Argentina”, finalizó.
“Irresponsables”
Uno de los primeros que se manifestó respecto de la cuasimoneda de La Rioja fue el propio presidente Javier Milei. El libertario apuntó contra los gobernadores que lanzan o amenazan con emitir bonos y los calificó de “totalmente irresponsables”. Según Milei, la impresión de monedas provinciales va a generar más inflación y una mayor pérdida de ingresos para los ciudadanos.
Igualmente, el economista dijo que los gobernadores pueden emitir cuasimonedas porque es algo que “ya ocurrió en la Argentina” y que, en ese caso, “será el mercado el que va a determinar qué valor se le asigna cuando quieran aceptar o no los billetes provinciales”.
“Aquellos que reciban pagos en bonos de gobernadores irresponsables van a ver una pérdida de sus ingresos”, dijo Milei.
Finalmente, desde Davos, escribió en las redes sociales: “Pensar que en la campaña me trataron de loco por postular un esquema en el que hubiera una libre competencia de monedas y ahora la impulsan”. En esa línea, dijo que los bonos son “bienvenidos a la competencia” y advirtió que “de ningún modo van a ser rescatadas por el Gobierno nacional”.
Deuda y bono
Quintela dice que no tuvo alternativa por “la deuda que el Gobierno nacional” tiene con La Rioja por fondos de la coparticipación que, de acuerdo con el mandatario peronista, no se pagan desde noviembre.
“Cuando se termina el balotaje, Massa iba cubriendo parte de esos fondos y se dejó de pagar una parte de octubre, noviembre y diciembre. Eso hace un monto aproximado de $ 9.300 millones”, afirmó Quintela. “A eso se le tiene que agregar la cuota de enero, otros $ 3.700 millones. La Rioja no puede prescindir de esa plata”, agregó.
Los fondos que reclama, en rigor, no forman parte de las transferencias automáticas, sino que son una compensación que la provincia recibe desde 1999 por la quita de un punto de los fondos coparticipables que data de 1988.
Para Quintela, a La Rioja se le quitó un punto por “una decisión política” que tomó el expresidente Raúl Alfonsín y luego no se corrigió. “Estos fondos extra a la coparticipación que nos adeudan son en compensación de ese punto”, detalló Quintela, advirtiendo que presentará una demanda ante la Corte Suprema.
