La gestión de Javier Milei ha experimentado en estos días una reacción adversa a su plan económico, protagonizada por los mercados financieros. Inversores y analistas, que estaban de acuerdo con el rumbo elegido por el Gobierno nacional, empezaron a emitir señales de preocupación y a actuar en consecuencia.
El ministro de Economía, Luis Caputo, y el titular del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Santiago Bausili, son dos reconocidos operadores en el manejo de las finanzas, por lo que no debería sorprenderlos la reacción de los mercados.
Ambos anunciaron el inicio de la “etapa dos” del actual programa, luego de un avance significativo en la reducción de los déficits fiscal y financiero del sector público.
Sin embargo, inicialmente no fue bien recibido el anuncio de que el Estado nacional asumiría “la deuda” del BCRA con los bancos, concentrada en pases y letras de preferencia, llamadas puts.
Ese paso se haría a través de la emisión de letras de regulación monetaria con una tasa de interés positiva; es decir, por encima de la inflación.
Para los operadores, el mejor garante es el Banco Central, que –de ser necesario– puede hacer frente a esas obligaciones con emisión monetaria, medida que el Gobierno pretende evitar, para controlar la suba de precios.
Por otra parte, el Tesoro nacional ya demostró en el pasado que puede reperfilar las fechas de cancelación de sus deudas, por lo que no exhibe la misma garantía que el Central. Además, el contexto resulta desfavorable para los planes oficiales, ya que las reservas apenas se incrementaron durante los meses de la venta de la cosecha gruesa.
En ese aspecto, el segundo semestre torna más difícil la acumulación de dólares, en especial si se tiene en cuenta que el Gobierno prometió durante este período avanzar en desarmar el cepo para la compra de la divisa norteamericana.
La desconfianza de los bancos, la falta de acumulación de reservas y la demora en un auxilio financiero por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) complican la estrategia de Milei y de Caputo.
El costo principal de esta inesperada situación es la eventual pérdida de confianza de la sociedad en los resultados del plan económico, que debe contribuir a bajar la inflación y generar condiciones de crecimiento y de más empleo.
Si ofrece señales claras sobre sus decisiones en materia de política cambiaria, el Gobierno podría ahorrarse los problemas que ha experimentado esta semana. Un paso en ese sentido es el envío que Caputo realizó ayer al Congreso, con un adelanto del Presupuesto 2025 y proyecciones inflacionarias y de cotización de la divisa estadounidense.
La actual situación del dólar genera demoras en la liquidación de la producción del sector agropecuario, lo cual puede impactar en las reservas del Banco Central y, en un mediano plazo, en el costo de los alimentos.
Es necesario que Milei y el equipo económico eviten estas turbulencias, así sean pasajeras, que podrían afectar la credibilidad del modelo y sus resultados y tornar más negativas las condiciones de vida de la mayoría de los argentinos.
