El anuncio de la recompra de bonos de deuda argentina en dólares por parte del Gobierno pretende ser una medida de alto impacto mediático y tenue impacto financiero, en el corto plazo.
La medida tendrá una baja o nula incidencia económica en el mediano plazo, aunque es probable que sea un adelanto de operaciones financieras de mayor escala.
Los bonos señalados como objetivo de la recompra son los más cortos y de peor diseño de la horrible canasta del exministro de Economía Martín Guzmán en el canje de 2020.
La operación es una respuesta al recalentamiento del dólar desde el 9 de enero último, luego de que se pagaron cupones sobre estos mismos bonos.
Cuando se compran bonos con dólares en cantidad significativa, su precio en esa moneda sube. Mientras se mantenga su valor en pesos, el dólar bolsa bajará.
El anuncio del ministro Sergio Massa señaló la recompra de bonos ley Nueva York que vencen en 2029 y en 2030 por U$S 1.000 millones.
La normativa emitida tiene diferencias notables con el anuncio, ya que menciona a todos los bonos en dólares emitidos en 2020 (que son 11) como candidatos a la recompra, dejando afuera a los nominados en euros.
Esa disposición no indica el monto máximo de la recompra; no menciona de dónde surgirán los fondos para pagar; el procedimiento consta en una carilla a mano alzada, y, para rematar, no está firmada por el ministro Massa.
La banalidad del texto es contraria a la grandilocuencia del anuncio. La medida en sí no difiere mucho de vender dólares.
La medida intenta ser market friendly (amistosa con los mercados)porque reconoce explícitamente la necesidad de volver a los mercados voluntarios de crédito.
Si bien el monto de recompra parece un valor menor, es significativo cuando se lo pone sobre los bonos elegidos.
La medida es prueba y quizá preludio de una operación mayor de reapalancamiento para recompra.
Una operación con estas características, pero 10 veces superior, con fondos y bancos locales junto con internacionales de baja escala, le permitirá al Gobierno una dosis significativa de mejora financiera.
Una transición ordenada entre el gobierno actual y el próximo podría tener un nuevo activo institucional valioso, dado el contexto: una mejor relación con los mercados voluntarios de crédito.
Debemos saber que para salir del laberinto kafkiano del cepo al dólar con sus múltiples valores en el que estamos metidos, se necesitará una vuelta a esos mercados.
Quienes compraron en días previos los bonos elegidos (GD29, GD30) podrán recoger ganancias en dólares del 10% al 15%, como mínimo. Las controversias por esas ganancias extraordinarias que se producen en pocos días tendrán como destinatarios a los funcionarios signatarios de la norma.
Por medidas similares con bonos, el exministro Amado Boudou fue denunciado penalmente hace una década por el exdiputado Claudio Lozano, miembro de la coalición hoy gobernante. El inside information y la cadena de responsabilidades serán las claves.
Quedan pendientes: ¿cuáles fondos del Tesoro serán imputados para soportar la compra? ¿Qué hará el Gobierno con los bonos recomprados? ¿Se cargarán como parte de las reservas del Banco Central? ¿Serán destruidos? ¿Integrarán una cartera de bonos para soportar nuevas operaciones en el futuro?
Con esta medida, Massa reafirma su rol de ministro político, en el que lo técnico es supletorio y delegado.
Massa, sobre las cenizas del exministro protegido de un premio Nobel, parece construir su próximo peldaño en la candidatura a presidente.
*Economista
