Llegamos. Diciembre ya está entre nosotros y, con él, todas las protuberancias que la historia política y económica reciente ha solidificado sobre el lomo del último mes del año. En pocos días asumirá el nuevo gobierno, que ya avisó que sólo por vía terrestre se saldrá del escabroso corazón del desierto.

Lo que no ha dicho, pero todos descuentan, es que la procesión será con un nuevo dólar oficial a corto plazo. Una de las señales más claras vino nada menos que de Aeropuertos Argentina 2000, la firma que integra la Corporación América, el holding de la familia Eurnekian en el que trabajó el presidente electo Javier Milei.

La empresa, que opera la mayoría de las terminales aeroportuarias del país, anunció que, tres días antes de la asunción de Milei, rescatará en forma anticipada una colocación de obligaciones negociables por U$S 20 millones.

Esos bonos, emitidos el año pasado y atados al tipo de cambio oficial, vencían en julio de 2025, pero la compañía ejecutará la opción de rescate anticipado que se había reservado. Pagará el 102% del valor nominal. Los tenedores tendrán apenas horas para darse vuelta y buscar una nueva cobertura.

¿Cuál será el nuevo dólar? Sobran las especulaciones sobre la escala de la devaluación, pero la concurrencia a la baja que todas las cotizaciones paralelas tuvieron en el cierre de noviembre empieza a marcar una dirección, incluso cuando están bajo el influjo de una dolarización que se corrió del horizonte inmediato.

En los mercados, el promedio de esa convergencia navega en una banda que va de $ 700 a $ 800. Es sólo un parámetro de expectativas. Otros apuntan al escalón de $ 500 a $ 600, más cerca del tipo de cambio real multilateral. En lo estructural, hay una certeza: el cepo seguirá y eso descomprime la hipótesis de un salto descontrolado del dólar.

Lo que no está del todo claro es cómo será la simplificación de un esquema en el que hoy conviven múltiples cotizaciones. Pero la lógica es que la brecha cambiaria se achique. De todos modos, eso dependerá no tanto del movimiento del tipo de cambio como de las pruebas de fe que aporte la futura gestión.

El régimen cambiario que se adopte tendrá que convivir con la exigencia de conseguir saldos favorables todos los días para las reservas del Banco Central, resistir el fogonazo inflacionario que provocará y rezar para que el ancla fiscal complete la magia.

Piezas que faltan

Durante la celebración por los 25 años de la delegación cordobesa de AmCham (la Cámara de Comercio de Estados Unidos en Argentina), que aquí encabeza Gustavo Campos (socio de PwC Argentina), las rondas entre empresarios y ejecutivos estuvieron dominadas por las conjeturas sobre las medidas económicas de arranque que aplicará el nuevo gobierno.

Nadie discute el qué. Faltan piezas para saber el cómo. La hoja de ruta todavía está incompleta.

El círculo más cercano al actual presidente de AmCham a nivel nacional, Facundo Gómez Minujin –titular de JP Morgan para Argentina, quien se fue temprano del cocktail–, coincidió en que el futuro ministro de Economía, Luis Caputo, está focalizado en captar una masa crítica de dólares que permitan amortiguar los sacudones del arranque y aguantar hasta la liquidación de la cosecha gruesa.

Todos preparan sus gargantas para tragar de golpe y digerir en el menor tiempo posible. El destino de estanflación (del que habló el presidente electo) y la “catástrofe social” (que mencionó Cristina Kirchner) no son más que una crónica de lo contemporáneo.

Lo cierto es que la construcción precoz del relato inaugural de Milei, con el explícito aviso de que vamos a entrar en zona roja, dispara interpretaciones sobre la gestión de expectativas, pero, sobre todo, reacciones en la práctica.

La decisión de Renault de abrir un plan de retiros voluntarios para su planta en Córdoba es sintomática, aun cuando no sea representativa de lo que vaya a ocurrir en todo el universo industrial.

Sin embargo, si la actividad económica ingresa en una estanflación recargada, o incluso en recesión para estrangular parte de los efectos colaterales de la estabilización, más vale curarse ahora.

Es lo que están haciendo muchas compañías, en especial las que tienen una alta dependencia del mercado interno: ajustes preventivos, recortes y reformulaciones presupuestarias.

La contracara del fenómeno es el enorme interrogante que abre para los ingresos fiscales, más allá de la prédica de austeridad extrema del gasto público y del espejo en la dinámica monetaria, un paraguas bajo el cual también empiezan a acomodarse las provincias, en una negociación que cruza la sensible esquina de coparticipación con gobernabilidad.