El desplome de las acciones de Mercado Libre en Wall Street –superior al 30 por ciento en lo que va de mayo– es apenas un botón de muestra de lo que está sucediendo en los mercados globales y un atisbo de la preocupación que genera en la golpeada economía argentina.
Lo cierto es que la caída del unicornio argentino no es única, sino que coincide con la tendencia de las principales tecnológicas del mundo y de argentinas como Globant. En Wall Street, el Nasdaq (el índice donde cotiza el sector de tecnología) bajó mucho más que los otros dos indicadores relevantes (Dow Jones y S&P 500) pero en una tendencia bajista general.
¿Qué está provocando esta baja? El tema se trató en el panel de cierre del Pre-Congreso Córdoba del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) por parte del economista y “gurú” de mercados José Siaba Serrate. Por su parte, Fernando Marengo, socio del Estudio Arriazu, mostró el impacto en la economía argentina, y Walter Morales definió opciones de inversión local en este contexto.
Por qué bajan las acciones en el mundo
“En el mundo, volvió un nivel de inflación que no veíamos desde los ‘80 y un shock del precio de las commodities por la situación en Ucrania que tampoco se veía desde entonces”, puntualizó Siaba Serrate y remató: “Este año es simple, lo que hay que hacer es bajar la inflación”.
El problema es que en más de 40 años los responsables de la política monetaria mundial no se habían encontrado con este tema, desde la época de Alan Greenspan (titular de la Reserva Federal de Estados Unidos a fines del siglo 20), pero hoy el desafío es mucho mayor.
El economista advirtió que, en esos momentos, la suba de tasa se había dado en un contexto en el que nunca se le escapó la inflación. En cambio, ahora, el ritmo de crecimiento de los precios en ese país llegó al 8,5 por ciento interanual en marzo y en abril quedó en 8,3 por ciento. Muy lejos de los objetivos de dos o tres por ciento.
Restricción monetaria
La disparada de la inflación estadounidense se explica por las medidas de expansión fiscal y monetaria de los últimos años, para evitar que la pandemia afectara la actividad económica. En 2022, se sumó el impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania en los alimentos y los combustibles.
Por esta razón, la Reserva Federal (FED) hizo mucho más agresiva la suba de tasas de interés (hoy está en el rango de 0,75 a uno por ciento), y esta política, explicitada en toda su dimensión en los primeros días de mayo, afectó a los mercados financieros.
“Tenemos por delante un horizonte sostenido de suba de tasas, con varios ajustes de más de medio punto cada uno, una suba del dólar y una reducción de la ‘hoja de balance’ de la FED (sacar dinero del mercado contra la venta de bonos), que es lo que más impactó en los mercados”, dijo el economista titular del estudio Siaba Serrate.
Y no se mostró optimista hacia adelante: “El impacto ha sido más corrosivo sobre los mercados que sobre la economía estadounidense, y eso es complicado porque la inflación va a tener un efecto mayor en el futuro”.
El proceso todavía genera incertidumbre porque “la inflación está mucho más arriba de las tasas de interés y no se sabe muy bien cómo va a reaccionar al endurecimiento monetario”, ya que se trata de una situación no vivida en mucho tiempo.
Efecto local
El contexto internacional no sólo afecta a la valuación de las empresas argentinas en el exterior (la capitalización bursátil de las tecnológicas está a la mitad de los máximos históricos), sino que también impacta en la economía local.
Marengo lo expuso con una metáfora: “La situación argentina es la de una persona acostada, con los pies al aire y con la manta muy corta”, y agregó que el claro ejemplo de esto es el sector energético. “Estamos sentados sobre un gran yacimiento de reservas de petróleo y gas sin recursos para explotarlo. Así, en vez de aprovechar el contexto internacional energético, estamos sufriendo la falta de divisas para importar esa energía “, dijo.
Tras comentar cómo el país pasó de un déficit de la balanza externa energética en 2014 (ocho mil millones) a un superávit de mil millones en 2020 y volvió al déficit (1.500 millones este año), recordó que el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) de principios de 2022 era reducir el déficit primario de cuatro a 2,5 por ciento, sobre todo por reducción en los subsidios energéticos.
Ahora, la suba de tarifas no alcanza y se prevé que los desequilibrios se financiarán con “un ajuste de manera ordenada que implica que quien consume pague lo que cuesta la energía, y un ajuste desordenado, vía inflación, cuyo costo lo termina pagando el que tiene ingresos que no siguen a los precios”.
Con este panorama, “el desafío es que la segunda parte del año se verá desaceleración económica con inflación”. “Hay un proceso de ajuste en marcha, como otras veces, pero es la primera vez que se da con casi el 50 por ciento de pobreza”, puntualizó.
