Podría ser la consecuencia de hundir la motosierra en la Dirección Nacional de Vialidad. Pero no. La alegoría del asfalto alude a que, a las apuradas, el Gobierno tuvo que salir de la ruta programada y pasar al camino de ripio por los volantazos monetarios.
En esa travesía ha quedado la economía, y el mercado ya asume que así serán los 70 días que restan hasta las elecciones legislativas de octubre: con sobresaltos. Lo que siga después dependerá del mensaje de las urnas.
En el centro está el protagonista de antaño: el dólar. A su derecha, la inflación. Y para que ambos se queden quietos y sin pestañear, se les mete glucosa a las tasas de interés.
¿Por qué hay que incentivar la deriva a posiciones en pesos en niveles que ya rozan la parte baja del termómetro de toxicidad?
Todas las explicaciones viajan a un error no forzado, al cálculo imperfecto, al timing equivocado, a una interpretación cándida, todas maneras de definir la secuencia que hilvana la salida del cepo cambiario con el ya famoso desarme de las Lefi.
Fue cuando los bancos se abrazaron con los dientes apretados al dogma de la liquidez y le dieron un baño de realidad a un proceso de por sí complejo, después de tantos años de inflación aguda.
Desde ese momento, la puja por el precio del dinero doméstico se escapó de las manos. “En finanzas, para los inversores, cuando un gobierno toma medidas constantemente, no es bueno. No importa si son buenas, el inversor necesita mucha tranquilidad, saber que hay un plan. Y acá parece que hay algo de improvisación”, opinó Javier Timerman, del grupo financiero Adcap, en diálogo con La Voz en Vivo.
Para otros analistas, sobre todo los de paladar negro, eso se combina con cierta dosis de arrogancia en el equipo que comanda Luis Caputo. Como sea, lo cierto es que los tiempos se adelantaron y la dinámica económica entró en el ya clásico frenesí electoral, más temprano que lo previsto.
Quejas por Zoom
El pasado jueves 14, por la tarde, hubo una reunión virtual de las autoridades del Banco Central con representantes de entidades que operan en el país. Fue horas después de una serie de medidas que volvieron a cambiar algunas reglas en el sector.
A distancia, los funcionarios tuvieron que soportar el trinar unísono por el aumento de los encajes y por la nueva dinámica que implica un ojo diario sobre ese punto, en lugar de los promedios mensuales.
Los bancos también se quejaron por la amenaza de sanciones y por la explícita presión para comprar títulos públicos con el objetivo de absorber la marea de casi $ 6 billones que aparecerá con las primeras luces del lunes 18.
Lo que todavía no queda claro es la dimensión que tendrán los efectos colaterales, que traen el perfume de los tiempos recesivos. Sí se sabe que, mientras más tiempo duren las altas tasas de interés, más difícil será gestionar el daño.
Por ahora no se advierten niveles alarmantes de morosidad, pero hay más atención de los bancos en la dinámica del proceso, que cambió en los últimos tres meses. En el caso del financiamiento que toman los hogares, la cartera de deuda ronda el 4,5% del total prestado.
También es pequeña la participación relativa de las pymes que no están pagando a tiempo sus compromisos. Y si bien el volumen de cheques rechazados se ha duplicado en comparación con un año atrás, la base de contraste es muy baja.
Si uno mira estos indicadores, podría inferir que hay margen para soportar los volantazos. Pero las dudas se agrandan cuando se bucean hipótesis más políticas que económicas; por caso, la manera en la que el mercado podría digerir un tropiezo electoral del Gobierno en las legislativas bonaerenses y, luego, en las nacionales.
En la otra punta, el oficialismo confía que su performance en las urnas ayudará a conseguir el asfalto necesario para pavimentar la transición y despejar las nubes que el propio Gobierno instaló sobre su cabeza.
