¿Se puede ver algo bueno en el peor momento de un proceso? Y si así fuera, ¿es suficiente para influir en el ánimo que guía la toma de decisiones económicas? Es probable que Daniel Kahneman, el psicólogo israelí que ganó el Premio Nobel de Economía en 2002 y que falleció días atrás, tuviese respuestas orientadoras.
La dura fase del ajuste fiscal con recesión inducida que aplica el Gobierno parece estar atravesando lo peor, es decir, la etapa más aguda de la caída de actividad, combinada con una inflación todavía muy alta y salarios destruidos.
La paradoja es que hay indicadores macroeconómicos que arrojan valores mejores que los esperados, incluso cuando no se apagan las dudas sobre la viabilidad social de los recortes sin anestesia y los riesgos de ahogamiento por hundir la economía a semejante profundidad.
Hasta el economista Ricardo Arriazu, quien no oculta sus coincidencias con la hoja de ruta de la gestión libertaria, cree que “se fueron de rosca”, pero que eso también abrió un espacio para negociar la velocidad del shock.
En este entorno, la pregunta que empezó a ganar espacio es si la recesión efectivamente está tocando fondo, es decir, un nivel que luego no perforará.
La inquietud se disparó tras la publicación del índice general de actividad que elabora la consultora de Orlando Ferreres y al que siempre se le presta atención, porque se anticipa un mes al dato oficial del Indec, que es el Emae (estimador mensual de actividad económica).
El indicador privado dice que hasta febrero, en la comparación interanual, todo fue para abajo. Es más: la caída de la actividad del mes pasado fue de 6% comparada con un año atrás, lo que la convierte en la mayor desde la devaluación de diciembre.
Pero el dato que sorprendió surge de la evolución mensual. En febrero, el índice subió 0,1% frente a enero y frenó en el tobogán que se formó desde octubre del año pasado. ¿Alcanza para decir que el nivel de actividad tocó el fondo del pozo?
A priori, una afirmación de ese tenor puede sonar optimista. No porque no tenga chances de ser verdadera, sino porque todavía hay demasiada debilidad y brechas sectoriales muy amplias.
Tren delantero roto
El nivel de actividad actual se parece a un auto con el tren delantero averiado. Hay que cambiar neumáticos y piezas. Y después, alinear y balancear.
Empuja, y mucho, el agro; le siguen hidrocarburos y minería. Bastante más atrás están algunos servicios (electricidad, gas, agua y salud), que están recomponiendo precios. Y nada más.
El resto de las actividades está muy golpeado, sobre todo el comercio, la industria y la construcción, todavía en fases de alta contracción.
Todo eso se puede palpar en los niveles de consumo y en las suspensiones laborales, ceses de contratos y reestructuraciones en varios sectores.
Por eso no hay acuerdo sobre cómo será el movimiento de recuperación. Hay un juego de letras que se relaciona con, por lo menos, tres escenarios: un rebote rápido, una salida más lenta y otra que plantea la posibilidad de un estancamiento más largo en el piso.
Como sea, ese movimiento recién empezará a dibujarse en el segundo semestre y dependerá mucho de si tendremos o no salida del cepo, del esquema cambiario que se establezca y de cómo evolucione el remapeo de precios relativos, un espacio en el que los salarios están tocando timbre de manera desesperada.
En su libro Pensar rápido, pensar despacio, Kahneman explora, entre otros fenómenos, las maneras en las que el “efecto ancla” impacta sobre las decisiones económicas. El fenomenal apretón monetario ha obligado a que muchos se desprendan de dólares para pagar sus gastos.
En el circuito oficial, el Banco Central reveló que entre enero y febrero hubo más personas vendiendo que comprando dólares. La baja de las cotizaciones alternativas demuestra que el movimiento también ocurrió por otros canales.
El Gobierno empuja la frontera hacia un bimonetarismo explícito, en un país en el que sus habitantes, en conjunto, tienen más de U$S 250 mil millones “debajo del colchón”. Claro que no es la realidad de todos los hogares.
Con casi 42% de la población bajo la línea de la pobreza y, por ende, sin capacidad de ahorro, queda el 58% restante, que en promedio simple, equivale a casi U$S 10 mil per cápita. ¿Alcanzan los incentivos actuales para que decidan ponerlos en circulación y monetizar a una economía que ya no tendrá el combustible tóxico de la emisión? Ante lo inédito, será ver para creer.
