Transcurrida una semana desde la elección legislativa del 26, la “calma” aparece como el principal activo que dejó. El resultado disipó el riesgo político de corto plazo y fortaleció la gobernabilidad de la gestión de Javier Milei al confirmar un claro mensaje de ratificación del rumbo económico. Además de aportar al Gobierno un mayor margen para sostener su programa y continuar con las reformas económicas que impulsa.
El Presidente mostró hasta ahora una lectura inteligente del nuevo escenario en el que la construcción de acuerdos políticos, en especial con gobernadores, resulta fundamental. Él asegura que comenzamos a transitar una “nueva etapa” y para muchos esa es la sensación.
¿Seguirá avanzado de manera virtuosa el ordenamiento, por parte del equipo económico, del frente cambiario y monetario?, ¿tendrá el diálogo político la solidez suficiente como para estimular decisiones económicas de largo plazo vinculadas a la inversión? Si todo marcha bien, ¿cuánto llegará esta nueva bonanza a la actividad económica logrando que cambie de tónica y empiece a repuntar? ¿Hay tiempo de ver algo antes de que se los escurra en 2025 de las manos?
Esos son los interrogantes centrales que hoy están sobre la mesa y definen el tablero sobre el que las empresas reajustan su brújula.
“La fase que se abre es de calibración: capitalizar el optimismo del mercado sin perder disciplina macro y secuenciar las decisiones para que el alivio financiero se traduzca en crecimiento sostenido y competitividad real”, prescribe la consultora Abeceb, referencia en materia de monitoreo de la economía real.
El propio Milei reconoció que el tercer trimestre del año cerró con una caída en la actividad. El desafío ahora del Gobierno es lograr que cambie de sentido.
En el frente financiero, el desenlace electoral se leyó como un shock de confianza. Los inversores reaccionaron con un reacomodamiento inmediato de las expectativas, impulsando los precios de bonos y acciones, reduciendo las brechas y moderando las tasas de interés.
Este triunfo, sumado al apoyo explícito de un actor internacional clave como Estados Unidos, otorga margen al Gobierno para sostener la estrategia cambiaria y monetaria vigente sin necesidad de ajustes inmediatos. Aunque no lo exime de un desafío que testeará la muñeca de Luis Caputo y su equipo.
¿Repunte antes de fin de año?
“El año está liquidado”, solemos comenzar a decir los argentinos en este último tramo, cuando el pan dulce empieza a asomarse tímido en las góndolas de supermercados.
Pero, ¿puede la actividad real llegar a cambiar de tónica en este último trimestre?
Para Marcos Cohen Arazi, economista del Ieral de la Fundación Mediterránea, existe una posibilidad: “Es probable que se registre algo de repunte hacia el final del año, porque el resultado electoral puede activar decisiones frenadas. Decisiones de inversión que involucran mucho dinero, pero también decisiones micro de las familias, como compras de bienes durables”.
El economista repasa: “El Gobierno de Milei llevó la economía a tres fases. Ajuste inicial; 10 meses de crecimiento entre abril de 2024 y febrero de este año; y desde entonces una fase en la que el nivel de producción cae un punto porcentual. No es drástico, pero revela una tendencia. El desafío está ahí, en cómo los cambios que pueda hacer y la restitución de confianza logren romper esta inercia e impulsar el crecimiento”.
“Toda decisión de inversión necesita un horizonte claro y la incertidumbre generaba reparos. Ahora, el proceso de inversión se torna más racional”, destaca Cohen Arazi. Y apunta un obstáculo aún vigente cuando se trata de grandes capitales: “Para que el crecimiento sea sostenido es crucial abordar el cepo cambiario. Sigue siendo una limitación importante y es improbable lograr un ‘boom de inversiones’ si las empresas no pueden acceder al mercado de cambio libremente”.
La mirada de Guillermo Zolezzi, gerente general de Bancor, también tiene una dosis de optimismo: “Los especialistas proyectan que, si variables centrales como inflación, tipo de cambio y tasa de interés convergen hacia la baja el fin de año podría ser similar al cierre de 2024. Eso representa un escenario positivo, deseable”, analiza el ejecutivo recordando que un año atrás el crédito se expandía a buen ritmo y ganaba centralidad como el gran motor de la actividad económica, que iba claramente hacia arriba.
La expansión del crédito se detuvo desde julio, cuando el Gobierno comenzó a pelear la inestabilidad cambiaria con una fuerte suba de tasas.
“En la previa del Día de la Madre la tasa de descubierto estaba en el 180%, una locura. Hoy ya está en el 94%. Es una caída a la mitad pero aún en un nivel muy elevado”, apunta Fausto Brandolín, presidente de la Federación Comercial de Córdoba (Fedecom), celebrando el camino descendente que iniciaron las tasas porque el comercio lo sigue casi en tiempo real.
Desde el banco dueño del 30% del mercado cordobés (37% del segmento tarjetas), Zolezzi confirma esa tendencia: “La semana previa a las alecciones fue muy complejo fijar tasas, el mercado estaba en torno a valores del 60% como referencia. Hoy el promedio de tasas activas y pasivas ya está en 40% anual y bajando al 30%. La aspiración es que tasas de interés, tipo de cambio e IPC (inflación) converjan hacia un sistema que promueva el crecimiento”, insiste.
Desde el comercio, el titular de Fedecom adelanta: “La financiación aún está cara. Un plan de 12 cuotas le cuesta al comerciante alrededor de un 60% del precio final. Si vende un producto a 100 pesos, 60 se van en eso. Eso frenó la venta de bienes durables desde julio, pero si antes de fin de año logramos restituir las alternativas en cuotas a menor costo va a volver a moverse. La baja de tasas además traerá reducción de precios”. En el sector entienden que para lograr un diciembre con mejor clima en materia de consumo el crédito ayudará más que la recomposición de salarios, un proceso que se presume más lento.
En ese punto, el especialista en consumo Osvaldo del Río, es cauto: “La recuperación del consumo masivo empaquetado, que fue el sector más activo en 2023, está estrechamente ligada a la recuperación del ingreso; porque el crédito y las cuotas son útiles para otro tipo de compras. Estas últimas, ahora, compiten con un montón de opciones de compra y se desenvuelven en un escenario de mejor ingreso disponible por la suba de los gastos fijos”.
A lo que advierte el titular de la consultora Scentia hay que agregar que una buena cuota de las familias tiene sus plásticos cargados. En agosto, último dato disponible, la morosidad de los hogares (tarjetas y préstamos) llegó al 6,6%, un valor que se triplicó este año.
Del Río se anima a aportar algunas estimaciones: “Probablemente este año termine positivo, con un 2% a 4% de suba de todos los canales comerciales. Eso no es crecimiento sino recuperación, porque comprar contra 2024, el año con mayor retracción del que tengo memoria: 14% negativo. La recuperación será un proceso largo. El año que viene el supermercadismo puede empezar a reacomodarse y lo que vamos a encontrar es una nueva base de consumo real, porque la de 2023 no lo era”.
Consejos a las empresas para adaptarse al nuevo escenario
Bajada de espuma preelectoral que puso a la actividad en pausa, vuelve al centro de escena la agenda de trabajo que les toca a las empresas en un camino de normalización de la economía.
La ratificación del rumbo económico, caracterizado por cambios como una mayor apertura económica y competencia más intensa, demanda una adaptación inmediata de los modelos de negocios y un salto de competitividad.
Osvaldo del Río, titular de Scentia, subraya: “Las empresas deben entender que cambiamos un modelo de protección cerrado por uno de competencia donde hay que generar las condiciones para que un producto sea elegido por la gente. El consumidor está mucho más selectivo y con la baja de la inflación cuenta con claras referencias de precio”.
Brandolín, de Fedecom, coincide: “La competencia con el e-commerce es impresionante. El consumidor ya le perdió el miedo. Además lo usa para informarse muchísimo y comparar precios. En todo este marco la rentabilidad cae al mínimo y por eso es necesario hacer mucho volumen”. Su propio negocio de muebles, colchones, blanquería y demás se viene adaptando: pasó de cuatro sucursales físicas a sólo una, con un gran desarrollo digital. Hoy sus ventas son 75% via web y el resto físicas.
La Universidad Torcuato Di Tella registró un aumento de 6,3% en su Índice de Confianza del Consumidor (ICC) en octubre respecto del mes anterior: impulsado, sobre todo, por la suba de 12% en su subíndice de bienes durables e inmuebles.
Para Abeceb esto plante a una cuestión clave: “¿El freno del consumo obedece más al efecto salario —por ingresos aún rezagados— o al efecto precio, con una góndola todavía poco competitiva y consumidores que ajustan su comportamiento, más racionales, selectivos y sensibles a valor que a volumen?”.
Desde el sector financiero, Guillermo Zolezzi, ejecutivo de Bancor, enfatiza la importancia de que las empresas, en especial las pymes, se preparen para acceder rápido al crédito cuando las tasas terminen de acomodarse: “Deben armar los legajos de crédito, presentar los proyectos de inversión y tenerlos aprobados en los bancos para estar listos. Contar con los créditos ya evaluados y aprobados permite a las empresas estar preparadas para responder rápidamente a una actividad económica mayor, especialmente de cara a fin de año”.
Para todas las empresas, la norma que rige ahora es achicar costos. Marcos Cohen Arazi sostiene que esta tarea, aunque siempre fue importante, ahora es más desafiante, y la define como “vital indispensable”.
La lógica de negocios cambia, y sobrerreaccionar moviéndose sólo por expectativas de corto plazo resulta costoso. La estrategia debe ser de largo plazo, transformando la estabilidad política en una plataforma para tomar decisiones estructurales centradas en la inversión, la productividad y el reposicionamiento competitivo.
Los especialistas aconsejan aprovechar las oportunidades que surgen ya que no da lo mismo tener o no la capacidad instalada cuando el mercado se vuelve más exigente. Los procesos de inversión requieren tiempo, no sólo para incorporar tecnología o capacidad industrial, sino también para la gestión del talento y la validación de modelos de negocios a mediano plazo.
