El mercado de soja sigue los fundamentals de nuestro mercado local divorciado de Chicago, donde la fuerte suba del grano en el último mes no acusó el impacto en Argentina.
En cambio, la baja de la soja a mitad de semana de U$S 6 por tonelada en el mercado estadounidense, con alguna liquidación de los fondos, sí acusó impacto en el mercado A3 con bajas de U$S 3 para posiciones futuras cortas.
Hoy la industria local tiene existencias por un total de cuatro millones de toneladas, suficientes para abastecer la molienda de un solo mes, y este puede ser uno de los motivos que sostienen el precio de la soja en nuestro mercado.
Hoy las aceiteras se debaten entre la necesidad de compras de soja disponible y los márgenes de molienda negativos entre U$S 20 y U$S 25 por tonelada para posiciones futuras cortas diciembre-enero.
El dato de mercado que no hay que perder de vista es la caída (inverse) de U$S 25 entre el valor de la soja disponible (U$S 347) y el precio de la soja nueva cosecha posición abril 2026 (U$S 322).
Esta caída en el precio de la soja en abril 2026 obedece a la lógica de un menor precio de la soja cuando ingresa la nueva cosecha, contra una soja disponible que está sobrepreciada. El sobreprecio que paga la industria por la soja disponible es el principal factor que impacta en los márgenes de molienda negativos de la actualidad.
En cambio, los márgenes de molienda de soja nueva son neutros; ahí, la industria aceitera no gana ni pierde, o son ligeramente negativos. Las aceiteras lograron consolidar márgenes neutros al pagar U$S 25 menos la soja nueva con respecto al precio de la soja disponible.
No es casualidad la caída de U$S 25 en el precio de la soja disponible que coincide con el margen negativo de molienda del mismo valor.
Lo más importante para destacar es que la tendencia bajista que muestra la soja nueva es la historia de la baja anunciada. Mensaje para aquellos productores que todavía tienen soja disponible sin vender, conforme avance el calendario el precio de la soja disponible va a ir en busca del precio de la soja futuro abril 2026.
Podemos decir que la soja disponible tiene vida hasta enero 2026, luego de ver los precios en el A3 con la soja diciembre cotizando a U$S 346 y la soja enero a U$S 344. Luego viene el primer escalón bajista con la soja marzo cotizando a U$S 328 para aterrizar en el mínimo, que es abril a U$S 322.
Hay que destacar que el mercado de soja es el que muestra en forma más genuina el impacto bajista del ingreso de la nueva cosecha como lo indican las reglas del trading y la lógica de los fundamentals.
Si analizamos al trigo, el análisis es distinto; en este caso, ya estamos con un producto que comenzó a cosecharse y no hay una caída. Muy por el contrario: el mercado de trigo muestra un carry (suba) desde diciembre (pleno mes de cosecha) hasta las posiciones futuras posteriores.
Por caso, la posición noviembre cotizaba a mitad de semana a U$S 178,5; para diciembre, U$S 179, y para enero –atención– el precio sube a U$S 185, cuando recolección del cereal ya finaliza.
La suba del mercado sigue en los meses posteriores: marzo a U$S 189,5 y julio a U$S 195,5.
Como vemos, la sugerencia para el trigo es vender el volumen mínimo en cosecha, para cubrir compromisos (gastos de cosecha, fletes y la entrega de contratos forwards previamente pactados), y retener todo el trigo posible, que en este caso se enfrenta a “la historia de la suba anunciada”.
