Argentina es el mayor exportador mundial de harina y aceite de soja. La reducción de disponibilidad de soja y la renuencia de las ventas de los productores, por motivos ya por todos conocidos, siguen reduciendo la molienda en el mercado doméstico.
El mayor efecto de esta reducción es para el mercado de harina de soja, en vista de la baja capacidad de los países importadores para reemplazar el de Argentina. Argentina, Brasil y EE.UU. representan el 85% del comercio mundial de harina de soja y Argentina sola representa el 39%.
Esta semana, la posición cercana de harina de soja en Chicago marcó un máximo de 9 años con US $ 504,20 por tonelada corta. Vemos que los operadores han estado dividiendo su atención entre las finanzas y los fundamentos que ya conocen y se han reflejado en los mercados. En la semana, la interferencia del escenario macro pesó sobre los precios.
Así, las condiciones meteorológicas en Argentina, el retraso de la cosecha en Brasil, la demanda algo más lenta ahora y las noticias que llegan del sector financiero siguen en la agenda del mercado.
Molienda de soja en Argentina
El procesamiento de soja de Argentina cerró el año en 38,5 millones de toneladas en 2022 contra los 42,4 millones de 2021. En el caso de harina de soja la producción cayó de 30,9 millones de toneladas en el acumulado de 12 meses hasta diciembre de 2021 a 27,8 millones en los 12 meses a diciembre de 2022.
La mala cosecha de este año debería mantener la idea de un procesamiento reducido y menor suministro de harina de soja por parte de Argentina en el mercado durante el año 2023. En este escenario, Brasil puede surgir como una solución, que puede soportar primas y márgenes.
Para 2023, el procesamiento de soja en Brasil crecerá, considerando las inversiones realizadas en los últimos dos años y el aumento programado del programa de biodiesel, nada está definido todavía. En ese escenario, Brasil aumentará el procesamiento en 2,7 millones toneladas a 51,5 millones de toneladas y las exportaciones de harina crecerían en 1,8 millones de toneladas a 20,7 millones. Incluso con este crecimiento, todavía habría un vacío sin cubrir.
En noviembre pasado el USDA realizó ajustes a la baja a la hoja de balance en la producción y un aumento en el consumo mundial de harina de soja y cambió la tendencia de la relación stock/consumo a la baja, en este momento los precios comenzaron su rally alcista. En la última revisión de febrero, el USDA ajustó la producción de soja en Argentina por la sequía, afectando también la molienda de la campaña 2022/23.
El consumo mundial de harina de soja será récord en el ciclo 2022/23. En la última revisión del USDA se tuvo que ajustar el consumo mundial, pero en menor medida que la producción debido a que se mantiene la intención de un alto uso de harina para consumo animal.
Vemos que la relación histórica de stock/consumo en harina de soja, para la campaña 2022/23 registra la menor relación de los últimos diez años en 5,6%.
En los próximos informes mensuales del USDA veremos nuevos ajustes a la baja en la producción de harina desde Argentina con motivo de la fuerte sequía y heladas que golpean la producción de soja. Igualmente, un escenario que podría plantear el USDA es aumentar la previsión de importaciones, ya que Argentina cuenta con una gran capacidad instalada de molienda sin utilizarse.
Vemos que el escenario actual de Argentina, principal exportador de harina de soja del mundo, está presionando los precios al alza. El USDA en febrero disminuyó la perspectiva de exportaciones de harina de soja hasta 26,2 Mt y esta situación es compensada por Brasil. No obstante, es probable que siga cayendo la proyección de molienda de soja y exportaciones por parte del USDA.
Importaciones de soja de Argentina
La recuperación en las importaciones desde Paraguay, serían un contrapeso ante la menor disponibilidad de poroto de soja en Argentina.
Al mismo tiempo, Brasil va a aumentar su producción de soja en 23,5 Mt hasta 153,0 Mt, compensando la menor oferta desde Argentina. No obstante, el aumento de la molienda de soja en Brasil está llegando a un límite por la capacidad instalada actual.
En este sentido, tenemos que observar los próximos meses el comportamiento importador de poroto de soja de Argentina ya que Brasil podría abastecer la industria de molienda de Argentina y el mercado mundial de harina.
Molienda de China
Los volúmenes de molienda de soja en China vemos que vienen mejorando y la semana pasada superaron los 2,06 Mt y fueron 212 % más que el año pasado para el mismo período según datos de mercado.
Además, si bien los niveles de molienda de soja de China se han recuperado frente a los mínimos recientes alrededor del período del Año Nuevo Lunar, el Centro Nacional de Información sobre Granos y Aceites (CNGOIC) no espera que la recuperación relativa continúe y anticipa que los volúmenes de molienda de soja volverán a caer por debajo de los 2,0 Mt, por falta de soja y además el comercio de harina de soja se esperaba que el general se mantuviera lento en el mercado doméstico.
Mercado de poroto de soja
El mercado de la soja estará ampliamente abastecido durante los próximos meses a medida que la cosecha brasileña se acelere. En Brasil, los precios de la soja están lejos de los máximos del año.
Vemos que el mercado de soja está reaccionando a la gran oferta que se avecina desde Brasil. Si bien preocupa el atraso en la cosecha de soja en Brasil. A medida que se normalice el avance de cosecha del país, los precios en Chicago tendrán una presión externa.
Analistas privados estiman la producción de soja 2022/23 de Argentina en niveles de 33,0 Mt y con un downside productivo luego de las heladas de este fin de semana (18) que pegaron fuerte y sus resultados veremos en una merma de rindes mayor a la proyectada hasta el día de hoy. Con esta oferta restringida, la caída en el procesamiento de soja de Argentina es inevitable.
El escenario que vemos es de una caída continua en la molienda de soja de Argentina, lo que hará que Brasil sea la salida de importadores de harina y aceite de soja.
Este texto se publicó previamente en Clarín Rural bajo la firma de Esteban Moscariello
